[Finance]全球市場2009年仍將艱難行進

[心得]
悲觀的未來

[出處] 以下文章引用自:
http://chinese.wsj.com/big5/20090106/fea104430.asp?source=rss

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[文章]

經

過了五年的上漲之後﹐全球股市2008年大幅下挫﹐令投資者無處藏身。

金融風暴打擊了全球所有主要市場﹐投資者紛紛從他們曾經熱衷的市場撤出﹐規避股票的下跌﹐尋找安全的港灣。以美元計算﹐不包括美國在內的道瓊斯全球指數下跌了近一半﹐跌幅為46%。

包括德國、法國和澳大利亞在內的多個基準指數都下跌了40%以上。日本日經225指數下跌42.1%﹐為其有史以來的最差表現。

John Kuczala

曾經大幅上揚的市場﹐尤其是那些依賴大宗商品出口的市場受到的打擊更大。中國和俄羅斯的主要股指今年的跌幅都超過了60%。中國的上證綜合指數創出了18年來的最差表現。

投資者中曾經盛行一種觀點：具有良好經濟基本面的國家其股市可以躲開美國的麻煩﹐創出不俗表現。但現在﹐全球範圍的暴跌讓這一說法就此終結。相反﹐它表明在面臨巨大動盪的時期﹐全球股市將遭受同樣的命運。

而且﹐隨著危機加深﹐有一點也變得很清楚﹐那就是沒有哪個經濟體能獨善其身。國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)認為﹐發達國家將步入它們戰後所經歷過的最嚴重的下滑。儘管新興經濟體2009年有望實現5%的經濟增幅﹐但這個數字將比2007年足足低3個百分點﹐並且遠低於近期趨勢。

具有諷刺意味的是﹐雖然美國是這場金融危機的風暴中心﹐但美國投資者如果將資金留在國內市場﹐則業績反而更好。道瓊斯工業股票平均價格指數33.8%的跌幅還屬於相對溫和的水平。美元也打破了其長時間以來的下跌軌跡﹐2008年較一攬子各種貨幣的匯率上漲了8.6%。美元的走強削弱了海外股票的價值﹐因為它們轉換成美元後的價值比以前要低。

展望未來﹐很難找到樂觀的理由。好消息是全球股市2008年極度糟糕的表現不大可能再重演﹐但未來道路上經濟方面仍將有很多痛苦﹐企業盈利預測被一砍再砍。

匯豐(HSBC)駐倫敦的證券策略部全球主管凱文•賈丁(Kevin Gardine)最近在一份報告中說﹐美國這個火車頭已經切切實實地轉向了倒退﹐並將擠壓世界其他地區的增長預期。分析師們都在“為盈利尋找一個看似合理的底部﹐但要在進入2009年後相當一段時間才有可能找到。”

Photo Illustration by John Kuczala

匯豐預計今年歐美企業盈利有可能下降25%﹐日本企業下降15%﹐不包含日本在內的亞洲企業下降20%。

許多經理人預測市場將出現更大波動﹐身手敏捷的人有可能得到回報。“最起碼到某個時候﹐我們將看到熊市中的一波大反彈﹐並且﹐新興市場和大宗商品將引領這波行情﹐”ING投資管理公司（ING Investment Management）駐紐約高級投資組合經理蘭德斯曼(Uri Landesman)說。不過他又說﹐總體而言﹐2009年人們不會比2008年睡得更踏實。

2008年﹐恐慌性和被動性拋盤在全球市場到處可見﹐10月底更是達到了高潮。許多市場動盪不定﹐跌跌撞撞中幾近失控。在俄羅斯﹐官員們試圖遏制市場潰敗﹐市場交易多次因此中止。僅在10月份的連續兩個星期時間里﹐俄羅斯RTS指數就跌去35%。

俄羅斯經歷了金融市場上的一場“完美風暴”：8月份﹐就在全球金融危機進入最劇烈階段、該國主要出口產品石油的價格大幅跳水的時候﹐它與格魯吉亞的政治沖突讓投資者驚恐萬狀﹐導致資本紛紛出逃。

隨之而來的混亂暴露了俄羅斯銀行系統的缺陷﹐促使政府實施一項大規模救助計劃。為遏制盧布匯率的快速下滑﹐俄羅斯動用了將近四分之一的外匯儲備。去年8月的時候﹐俄羅斯外匯儲備最高時接近6,000億美元。

全球股市災難性的一年還沖擊到規模較小的所謂前趨市場。這類市場普通投資者一般不會注意到﹐過去﹐它們被渲染為實現投資多樣化、在一定程度上可躲避全球性風暴的有效手段。但在這場颶風之下它們同樣難逃厄運：以美元計算﹐跟蹤尼日利亞、科威特、保加利亞等地的MSCI前趨市場指數2008年下跌了55.4%。

涵蓋印度、巴西等長期投資目的地的MSCI新興市場指數全年跌幅為54.5%。

Joanna Slater